2022年6月以来，经济衰退风险增加，市场空头盛行，国际有色等大宗商品市场持续剧烈波动。月内铝价震荡下滑，以长江现货A00铝锭为代表，月初(6月1日)均价为20190元/吨，截至6月29日，长江现货A00铝锭均价为19370元/吨，价格下跌820元/吨，下跌幅度约为4.06%。

       全球经济衰退预期升温

       近期，欧美国家制造业PMI数据表现不佳，其中欧元区6月Markit制造业PMI初值为52，预期53.9，前值54.6；美国6月Markit制造业PMI初值录得52.4，创23个月新低，服务业PMI和综合PMI初值均创5个月新低。同时，美国为降低通胀，再次表明压制通胀的决心，市场普遍预期美联储7月将加息75BP，而另一方面，激进加息令全球经济增速进一步放缓的担忧升温，悲观情绪对市场形成重大影响，美元持续强势，大宗商品承压下行，有色金属板块跌幅扩大。

       鉴于美国通胀数据依然较高，美联储加息步伐加快，或令美元指数进一步走强。此外，世界银行、IMF（国际货币基金组织）等机构均将对全球经济增长预期进行下调，整体来看，近期市场情绪在宏观利空环境的刺激下显得较为悲观，铝价与其他大宗商品共振下跌。

       消费淡季来临需求较弱

       时光荏苒，不知不觉中，紧张繁忙的一年即将过去，或颓废，或激情。过去一年的工作中，在公司领导的带领下，严格按照各项工作流程展开工作，恪尽职守，目标明确。

       六月整个市场消费恢复程度不及预期，就目前整个基本面来看，下游需求虽有较强的恢复预期，但现实淡季特征比较明显。接下来的七八月份，消费进入季节性淡季，市场消费疲软，建筑型材等领域新增订单不足，下游开工恢复明显不及预期。需求淡季的影响下，铝线缆产能开工率较此前有所下降，原生铝合金、再生铝合金、铝型材、铝板带、铝箔产能开工率基本持平，导致铝下游行业龙头企业产能开工率有所下降且仍低于同期。

       此外，铝去库虽然持续，但整体速度稳定，且出现边际趋缓迹象。近期，无锡和佛山地区仍是持续降库，价格持续下跌，价格偏低，有出现部分采购补库现象，且叠加库存隐忧到货量偏少，库存呈现持续去库。巩义地区库存开始出现累库现象，一方面到货量有所增加，另一方面，目前下游接货意愿较差，出货不畅，库存出现累积。国内主要消费地铝锭出库量减少，电解铝社会库存量有所减少，说明国内电解铝下游终端需求好转预期兑现仍有限。

       供应端稳定增长

       近期，国内投复产加速，隆林百矿、甘肃连城两大项目如期推进，隆林百矿20万吨产能基本满产，甘肃连城持续启槽，除此之外，鹤庆溢鑫、田阳百矿、田林百矿和甘肃中瑞本月均有少量产能投产和恢复，云南其亚投产至27万吨。

       今年国内供给侧锚定的是电解铝行业碳排占比至少不高于去年水平，并结合当前各产能项目投复产落地的情况，而主产区如云南暂无用电问题，铝厂利润也尚可驱动产能落地，预计今年国内电解铝产量达到4120万吨的可能性存在，同比增速6.8%，且下半年产量逐月攀高。

       总体来看，2022年以来，全球铝供应保持增长态势。据统计，2022-2023年全球电解铝仍将处在产能扩张周期，并主要由中国贡献，预计今明两年是中国电解铝产量增速下行趋势中的反弹小周期。

       预测

       短期来看，海外流动性收缩叠加高通胀，经济衰退预期增强，国内消费恢复程度不及预期，影响市场信心，且传统消费淡季即将来临，在各方压力之下，铝价格弱势震荡为主。长期来看，今年国内消费虽然较往年同期整体偏弱，但有边际回升的趋势，在稳增长的背景下，国内存在刺激政策加码的可能，有利于后期消费的改善，关注库存和消费提供的低位支撑。