面对飙升的能源成本，欧洲的原铝冶炼厂正在继续减产。去年，该地区轻金属的年产量下降了 550,000 吨，而且下滑速度仍在加速。铝冶炼是一项能源密集型业务，甚至在俄罗斯在乌克兰发起所谓的“特殊军事行动”之前，欧洲的冶炼厂就已经在为电价上涨而苦苦挣扎。这加剧了欧洲的能源紧缩，远期电价经常创下新高。欧洲铝冶炼厂的成本一直在上涨，几乎没有任何即将缓解的迹象。难怪欧洲买家支付了创纪录的实物溢价，或者铝现在从远在中国的地方进口。

       根据国际铝业协会 (IAI) 的最新评估，4 月份西欧原铝产量总计 244,000 吨。去年 4 月下降了 13.2%，年化开工率降至 297 万吨的新低。就在电价开始上涨之前，年化产量现已从去年 5 月的峰值 344 万吨下降了 470,000 吨。最大的单一损失是西班牙每年生产 228,000 吨的 San Ciprian 冶炼厂，该冶炼厂的所有者兼运营商美国铝业公司一直闲置到 2024 年，届时它将通过可再生能源采购重新开业。

       西欧的许多其他铝冶炼厂都是私有的，这意味着没有公开的季度更新，尽管有几家在去年第四季度警告说他们正在削减产能。自那时以来，该地区的年产量又下降了 305,000 吨，这意味着与电力相关的冶炼厂中断率正在累积。问题在于，欧洲电价短期内没有出现放缓的迹象，而且随着欧盟试图摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖，可能确实会变得更糟。当欧洲冶炼厂在 2021 年第三季度首次开始闲置产能时，人们预计这是一种季节性现象，随着气温上升和能源需求下降，减产可能会在春季逆转。

       自 2022 年初以来，东欧的铝产量也一直在下降。4 月份的产量为 333,000 吨，比 2021 年 4 月下降了 2.4%，而今年前四个月的年化开工率下降了略高于 80,000 吨。IAI 的东欧产量数据包括俄罗斯巨头俄罗斯铝业公司，但也包括几家较小的运营商，所有这些运营商都在减产。斯洛伐克的 Slovalco 冶炼厂去年底将其 17.5 万吨/年的产能削减了 20%，今年前两个月又削减了 20%。最大的减产和可能导致今年迄今为止区域产量下降的是罗马尼亚生产商 Alro，该生产商在 12 月宣布将削减 5 条正在运营的电解槽中的 3 条，从而减少 132,500 吨的产能。

       尚无证据表明俄罗斯铝业的原铝生产受到其乌克兰精炼厂氧化铝原料损失的影响，该炼油厂在俄罗斯入侵后不久关闭，或该国政府禁止出口后其在澳大利亚的业务。或者至少不会到四月。IAI 的每月更新不可避免地成为快速变化的欧洲铝业动态的后视镜。

       俄罗斯铝业并未受到美国或欧盟的制裁。双方都已经认识到俄铝是欧洲铝的战略供应商。美国在 2018 年对该公司及其所有者 Oleg Deripaska 实施制裁，严重破坏了铝供应链和定价。在德里帕斯卡放弃对该公司的运营控制后，这些制裁于 2019 年被解除，这一次为俄铝提供了外交掩护以应对制裁。欧洲消费者只能心存感激，即使是那些已经决定自我制裁的消费者。他们已经为现货市场上的已完税实物金属支付了创纪录的每吨 615 美元的 LME 现金价格。如果没有俄罗斯铝业金属的持续流动，他们仍将支付更高的价格。

       欧洲实物铝的历史性溢价正在吸引来自亚洲的金属，包括来自该地区 LME 仓库的金属，以及来自中国的极不寻常的金属。原铝出口在中国被征收 15% 的关税，这使得它在今年第一季度向欧洲运送了大量金属变得更加不同寻常。中国的冬季电力紧缩已经过去，该国的冶炼厂正在提高铝产量。根据 IAI 的数据，今年前四个月，全国产量同比增长 340 万吨。由于北京的零疫情封锁政策导致国内需求增长停滞，中国有大量金属可供出口。相比之下，随着该地区的冶炼厂越来越多地削减产能，欧洲正在经历不断扩大的供应短缺。

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