从趋势来看，4月电解铝行业成本将表现小幅增长，主要原因是预焙阳极价格上涨所带动。但铝价在4月受疫情带来的负面情绪拖累，市场避险情绪上升将导致铝价出现较明显跌幅，但海外支撑仍存，国内急需宏观刺激政策的提振，因此预计铝价在4月波动幅度较大，行业利润随之变化，但整体将表现收窄。

       据UN Comtrade数据显示，俄罗斯从澳大利亚和乌克兰进口的氧化铝分别约为140万吨/年和170万吨/年，因此推断一些列事件将会造成俄铝本土生产约300万吨氧化铝原料缺口。由于俄罗斯航运也遭受制约，推测这部分缺口短期难找到办法进行补充。此外，俄铝21年全集团氧化铝产量为830.5万吨，除却在俄罗斯、乌克兰的生产，其在爱尔兰的工厂（约占总产量的23%）也存在被制裁的风险，该厂为欧洲最大氧化铝厂，产能接近200万吨/年，向法国、冰岛、英国等国均有产品出口，若被完全掐断贸易则影响甚广。

       目前国内外铝价走势出现分化，伦铝走势较为抗跌，但沪铝跟涨乏力。主因国内利空因素持续凸显，供应端高利润刺激下国内产能复产较快，而疫情导致厂库及在途库存积压，后期运输改善，供应压力将会凸显。同时疫情对局部地区消费造成一定影响，近期铝下游龙头企业开工率再次下滑。铝线缆、铝箔企业因疫情冲击原料到货延迟，企业被迫减产。目前看，影响铝价短期及中长期的因素维持，但国内基本面供给增加，需求被动减少的情况更加尖锐。

       首先长期因素集中于外界，随着乌俄战争的持续，美欧制裁的深入，在欧盟没有找到能源解决办法的当下，能源价格仍将维持高位，电解铝作为能源的一种“固化形式”，海外电解铝处于高位，会给国内出口打开窗口期，随着此种状态的持续，也将长时间影响国内铝价。

       短期因素集中于国内，疫情管控导致交通运输受阻，很多铝材加工商终端产品无法运出，导致需求被迫减少，供给端：因利润维持高位，电解铝的复产仍在进行中，3月电解铝复产81万吨，其中新增投产25万吨，主要集中于云南、贵州、内蒙、重庆等地。

       同时，电力政策的支持也将促进二季度产能的投放，供应仍在逐步抬升。 综上看，市场底部有支撑，但短期上涨因素观察不到，内部供需矛盾或将进一步打压铝价。

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