2022年2月24日午间，俄罗斯正式发动对乌克兰的军事行动，此举引爆了市场对于铝供应的担忧，外盘伦铝大涨，期间一度涨超4%，超越2008年高点，站上历史新高3449美元/吨！内盘沪铝午前一波拉升，午后有所回落，但仍一度涨超1%。

       国内现货方面，今日SMMA00铝报价与昨日持平，报22700元/吨。早盘采购情绪由弱转强，采购活跃度回升，虽然下游仍有观望，但中间商接货力度增加，现货贴水幅度收窄至当月贴水60元/吨附近。

       对于此次铝价大涨，SMM认为当前市场的关注点集中在俄乌局势的影响，首先是考虑到电解铝的海外供应背景。供给端上，俄罗斯是除中国外海外最大的电解铝供应国，2021年，俄罗斯电解铝产量达到376万吨，占据全球电解铝产量的5%。俄乌局势突变引发的担忧主要是俄罗斯受到欧美国家的制裁，由此会引发海外供给受限，造成供应紧张，抬升铝价。

       与此同时，海外能源成本方面同样制约电解铝的供应。俄乌冲突升级后，原油、天然气价格进入了新一轮的上升通道，并且均达到历史新高，电解铝在能源方面成本上涨的背景下，价格成本上涨压力较大，或许会引发欧洲电解铝厂的减产限产，在未来是否会有新的限电减产是值得关注的一点。

       对于市场担忧加重，未来走势如何，仍需关注俄乌局势的走势。

       回归到国内，由于目前局势造成海外电解铝价格高于国内，导致进口亏损扩大，在此背景下，需要靠国内电解铝复产及新增补充海外进口的缺口。因此在此之前，对国内价格仍有一定的支撑。

       需要注意的是，虽然国内本周库存仍在增加，社会铝锭库存回升至110万吨附近，但累库幅度放缓，出库规模回升，预期去库在下下周或将兑现。

       因此，SMM认为，俄乌局势突变，海外能源成本持续上涨致大量企业减产，国内受广西百色疫情影响尚未恢复，铝价短期内将保持相对坚挺。

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